En un mercado de corros no se negocia durante todo el día, sino sólo durante un corto período de tiempo. Durante este período se puede celebrar una subasta, si hay poco volumen, pero lo normal es hacer negociación normal – aunque en España, hasta hace poco, sólo se hacían subastas, pues los mercados de corros estaban reservados a los valores excluidos del continuo debido a su bajo volumen de contratación. Ahora, con el mercado de corros cerrado, cotizan por fixing.

Veamos cómo funciona un mercado de corros en negociación; por ejemplo, el mercado de futuros de Estados Unidos. Al mercado sólo pueden acceder traders autorizados. Éstos tienen una cuenta en la que se apuntan los contratos que han comprado o vendido (es decir, cuánto subyacente están comprometidos a comprar o vender), y el dinero con el que lo harán: a final de día tienen que tener unas garantías mínimas de efectivo y, en caso de incumplirlas, se les exigirá que introduzcan más dinero so pena de cerrarle las posiciones (la famosa margin call).

Una vez se abre la sesión, los traders pueden comprar y vender futuros a cualquier otro trader. Cuando se realiza una negociación, los participantes se intercambian papeletas indicando el precio y el número de contratos. Al hacerlo, también se notifica al liquidador, que registra y anuncia públicamente los precios. En el siguiente vídeo, de la famosa película Entre pillos anda el juego (trading places), vemos un ejemplo práctico de cómo funciona un mercado de corros. No os preocupéis si no lo entendéis, ahora mismo os lo explicamos.

Los malévolos hermanos Duke han comprado una copia robada del informe estatal sobre las cosechas de naranjas. El informe dice que la cosecha no ha ido bien, y por tanto no habrá tanto zumo de naranja disponible. Esto indica que el precio subirá, por la ley de la oferta y la demanda. Por tanto, empiezan a comprar futuros sobre concentrado de zumo de naranja congelado, sabiendo que el precio subirá.

Como hemos visto anteriormente, los futuros son contratos que nos obligan a comprar o vender a futuro una cantidad determinada del subyacente (en este caso, cada contrato son 15.000 libras (de las de peso) de zumo de naranja). Además, los futuros permiten generalmente negociar al margen: no hace falta tener depositado en la cuenta todo el dinero que usaremos para comprar, sólo una garantía de un porcentaje a final de día.

Como los hermanos tienen información privilegiada, tienen por seguro lo que va a hacer el mercado, por lo que tienen mucho menos riesgo. Por tanto, lo que hacen es apalancarse al máximo para poder ganar mucho más dinero (recordemos que, apalancándonos, multiplicamos tanto los beneficios como las pérdidas, y por tanto tanto la rentabilidad como el riesgo). Su posición es muy fuerte, tanto, que empiezan a acorralar al mercado (“to corner the market”). Es decir, tienen muchas órdenes de compra en comparación con las órdenes de venta del mercado, por lo que el precio, en virtud de la ley de la oferta y la demanda, comienza a subir. Además, el resto de brokers se huelen que algo saben y empiezan a seguirles, subiendo el precio…

…pero lo que no saben los hermanos Duke es que están usando información privilegiada falsa. Billy Ray Valentine y Louis Winthorpe han conseguido el informe verdadero, y les han pasado uno falso. Cuando el precio ha subido lo suficiente, y sabiendo que la cosecha no ha sufrido pérdidas (es decir, que los Duke están comprando muy caro sin saberlo), se lanzan a vender contratos de futuros.

Cada contrato que venden les compromete a vender en una fecha futura 15.000 libras de concentrado. Venden todo lo que pueden antes de que salga el informe de agricultura, y como todo el mundo, siguiendo a los hermanos Duke, quería comprar, encuentran mucho mercado, pudiendo vender todo lo que quieren a precios altos (recordemos que el mercado alcista se esfuerza en encontrar vendedores subiendo el precio para hacerlos atractivos a la venta). Ellos aún no tienen tanto concentrado, pero como creen que el precio va a desplomarse, suponen que podrán comprarlo más barato después para entregarlo a futuro.

Una vez sale el informe de agricultura, y se ve que los hermanos Duke han errado, el precio se desploma rápidamente (entre otras cosas, porque los hermanos tienen que vender lo que han comprado, inundando el mercado de oferta). Billy Ray y Winthorpe aprovechan para comprar futuros sobre las naranjas con todo el dinero que han ganado de vender los contratos antes. Así, cierran su operación: por cada contrato que venden, han comprado otro para la misma fecha. Lo único es que han comprado por un precio inferior a la venta. Por tanto, se han forrado.

No tanto con los hermanos. Repasemos su operación: han comprado todo lo que han podido antes del informe, para después vender como podían – por debajo del precio de compra -; es decir, han perdido cantidades ingentes de dinero. Por qué estaban obligados a vender? Estos hermanos son básicamente especuladores, no compran zumo de naranja para embotellarlo, sino que mercadean con él; por ello, lo que quieren es ganar dinero de la compra venta de naranja. Además, para multiplicar sus ganancias trabajan al margen, es decir, compran y venden más naranja de lo que pueden comprar con su dinero, pensando que podrán hacer frente a las diferencias. Esto les exige mantener unas garantías, como vimos anteriormente; al fallar en ello, pierden absolutamente todo su dinero (y se quedan sin dinero, ni zumo, ni nada). Si no hubieran trabajado al margen, podrían haber vendido las naranjas a menor precio: hubieran perdido mucho dinero, pero no todo. Esto es el peligro del apalancamiento…

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Los países asiáticos tienen desde siempre una gran cultura del ahorro; no les gusta endeudarse, y tienen una gran tradición de prestarse el dinero ahorrado unos a otros.

Esta costumbre llega hasta los órganos de gobierno. Mientras en los países ricos, como Estados Unidos o los Europeos, la palabra déficit es ya vocabulario trillado, en China los millones y millones de yuanes ahorrados se amontonan. O, más bien dicho, se amontonarían, porque lo que los chinos llevan haciendo décadas es comprar dólares con esos yuanes y atesorar bonos de los Estados Unidos.

El efecto secundario de esto es una devaluación brutal del yuan ante el dólar (pues los bonos se venden en dólares). Algo muy conveniente para un país que vive básicamente de la manufactura y exportación, pues abaratando su producto consiguen ser difícilmente batibles en una guerra de precios.

A Estados Unidos también le ha interesado esto, pues le permite financiar su lujoso tren de vida pidiendo prestado dinero a los chinos, con lo que el americanito de a pie tiene más dinero para gastar en más productos (chinos, claro).
Se cree que los chinos (tanto el estado como las familias emigrantes, que también ahorran en dólares por su cuenta) poseen más de la mitad de todos los dólares atesorados en el mundo fuera de los Estados Unidos.

Sin embargo, si los chinos pierden la confianza en el dólar, y empiezan a deshacerse de sus reservas, el dólar perdería valor a un ritmo insoportable. Cabría la posibilidad de que China desinvierta en el dólar poco a poco para evitar perder el valor de sus reservas, pero dada la cantidad de dólares que tienen, es poco probable que puedan salirse del dólar sin afectar a su cotización.

En un caso extremo, los chinos pueden desprenderse de parte de sus dólares de golpe, inundando el mercado de divisas de dólares y desplomando su precio. El frenesí de compra de otras divisas y materiales con dólares de China haría que el precio del dólar, en cualquier otra divisa, fuera muy bajo. Si bien Estados Unidos tiene sus deudas en dólares (ya que su moneda es el estándar de facto internacional), con lo cual no se verían afectadas, toda la situación de divisa fuerte que ha disfrutado (y a lo que se ha acostumbrado) desaparecería.

Según Andy Xie, en un artículo del Financial Times con el que me he topado documentándome para este artículo, el resultado podría además agravarse en un escenario apocalíptico en el que la caída del dólar haría buscar una moneda fuerte de refugio  – el euro -, que haría al Banco Central de turno – el europeo – a intentar frenar el efecto bajando los tipos de interés para aumentar la masa monetaria y enfrentar la demanda con mayor oferta. Teóricamente, las monedas más fuertes se devaluarían, y el mundo entraría en una recesión global. De todas maneras en este punto no es todo lo descriptivo que uno quisiera, pero amplía lo dicho en este artículo con un conocimiento de causa mucho mayor, por lo que os recomendamos que leáis su artículo. También os enlazo a un par de noticias que tratan un poco más sobre el pueblo chino emigrante, en este caso, en España:

• El poder chino en España
• Los chinos vienen de Qingtian
• Qingtian se ‘muda’ a Madrid
• Empujando a China al Keynesianismo

(Ningún artículo suficientemente relacionado)