El tipo de cambio típico, el que conocemos y usamos cuando vamos de viaje, es el tipo de cambio nominal. El problema es que si vamos a un país más rico, probablemente ese bien o servicio que queramos comprar sea más caro (y viceversa: si algún familiar o amigo fue a un país extranjero donde todo sea más barato, le veremos volver cargado de ropa, tabaco, lo que sea que pueda cargar). En esos saltos fronterizos, el cambista no nos está dando realmente el mismo valor a cambio, ¿verdad? Al fin y al cabo, una vez vuelva de Tailandia, el traje de seda a medida que me he agenciado sigue teniendo el mismo valor, aunque sea más caro…

Por ello, además del tipo de cambio nominal, se establece un tipo de cambio real que sí que se acerca más a darnos el mismo valor en la otra divisa. La única forma que tenemos de calcular esto es conseguir de algún modo niveles de precios generales de ambos sitios y compararlos:

TCR = TCN * (P local / P extranjero)

(P es un indicador del nivel de precios de un país)

El problema del tipo de cambio de un país es que tenemos que compararlo contra otro. Para intentar evitarlo, se puede calcular lo que se llama el Tipo de cambio efectivo nominal, haciendo una media ponderada de todos los cambios de divisa que se hacen con ella (es decir, que si no se mantienen relaciones comerciales con Macao, no habrá que usar el tipo de cambio a patacos macaenses. Para calcular el tipo de cambio efectivo real, se usarán los tipos de cambio reales a la hora de hacer la ponderación.

Lo bueno del tipo de cambio efectivo es que permite considerar la divisa del país de forma aislada, con lo que se puede interpretar como un indicador de competitividad-precio hacia el exterior; cuanto más bajo sea, precios más competitivos presenta el país en su conjunto.

¿Cómo se fijan los tipos de cambio? Pues existen dos teorías principales, que son complementarias: una fija los tipos a más corto plazo, y otra a más largo plazo. En los próximos días las veremos en más detalles:

• La PPA o teoría de paridad del poder adquisitivo fija el tipo de cambio a más largo plazo
• La PTI o teoría de paridad de los tipos de interés fija el tipo de cambio a más corto plazo

Estas teorías se cumplen más en economías desarrolladas y maduras que en países en desarrollo; en el primer caso, debido a que fuertes dosis de intervencionismo impiden la libre transferencia de precios, y en el segundo porque se aplican primas de riesgo que hace que no mucha gente esté interesada en entrar a hacer arbitraje… Pero, como digo, ya hablaremos más adelante de ello.

Actualización: Ya hemos publicado ambos artículos, y los tenéis enlazados justo arriba.

Artículos relacionados:

1. La Paridad de los Tipos de Interés
2. Los tipos de interés y la inflación
3. La Paridad del Poder Adquisitivo

Esto es así debido a que el valor del bien ni es el mismo para cada participante, ni aun siéndolo es fácil de averiguar, así que cada uno lo estima en más o menos, según sus necesidades del bien (si es un demandante) o de dinero (si es un oferente), según sus expectativas de poder venderlo por mayor valor en el futuro, etcétera.

Como esto es así, a medida que el precio suba, menos demandantes del bien habrá, porque menos personas pensarán que les compensa comprarlo. Esto se puede graficar con una curva:

Algo análogo ocurre con la oferta: cuanto más baje el precio, menos oferentes creen que puedan sacar beneficio de vender el bien, así que menos lo venderán. Si, por el contrario, el precio sube, cada vez más participantes del mercado decidirán vender los bienes que puedan conseguir, fabricar, o haber atesorado. Es decir, la gráfica sería tal que así:

En función del número de oferentes y demandantes, se establece un precio concreto, el llamado precio de equilibrio. Este nombre es bastante apropiado; imaginemos, por el contra, que el precio es superior al precio de equilibrio. ¿Cómo afectaría esto a ambas curvas?

• Cuanto más alto el precio, mayores oferentes
• Cuanto más alto el precio, menos demandantes

Aquí hay un importante asterisco que hacer: consideramos que esto ocurre porque en nuestro modelo los participantes son racionales, y mantienen constante el valor subjetivo que le dan al bien. En realidad, los seres humanos no hacen esto: si ven el precio subir, empiezan a ver el bien como más caro, y como somos falibles, también lo comienzan a ver como más valioso. Este peligroso efecto psicológico es la causa de que los precios fluctúen y se originen burbujas de mercado.

Bueno, sigamos dentro de nuestro modelo. Hemos visto que el precio haría que hubiera más oferentes y menos demandantes. Esto causa que la oferta del bien desborde a la demanda, poniendo en el mercado muchos más bienes de lo que el mercado necesita. Nos encontramos con un conjunto de oferentes, que antes no existían, que no son capaces de vender lo que necesitan.

En el cuadro de la derecha tenemos un ejemplo de qué ocurriría en este caso: como consecuencia, el precio se encuentra en una situación inestable, que acabará cayendo impepinablemente. Si el precio fuera demasiado bajo, ocurriría una situación de desequilibrio similar, que subiría los precios; de esta forma, el mercado tiende a equilibrarse en el precio de equilibrio. Lógico, ¿verdad? Sin embargo, no siempre ocurre; existen impedimentos que mantienen precios artificialmente altos o bajos, algunos de ellos legales y otros ilegales. Pero ésa es ya otra historia, y la contaremos otro día.

(Ningún artículo suficientemente relacionado)

Ya sabemos que el dinero es lo que mueve el mundo, pero, ¿qué es lo que es exactamente el dinero?

Pues la verdad es que no es algo tan claro como uno esperaría… generalmente sabemos que el dinero es algo que sirve para tres cosas (en realidad tiene más utilidades, como encenderse puros o defender conspiranoias, pero éstas son las tres principales):

• Un medio de pago, con el que podemos comprar y vender productos y servicios;
• Una unidad de cuenta, que nos facilita comparar los precios de las cosas en una medida común (gracias a ello sabemos que un Mustang cuesta cincuenta mil manzanas, por ejemplo); y
• Un depósito de valor (Si bien es cierto que el dinero no es el único depósito de valor)

También sabemos que el efectivo es dinero. Y el dinero que tenemos en la cuenta corriente (un depósito a la vista) es también dinero. Pero, ¿y un depósito a plazo? ¿Y una acción o una letra del tesoro? Total, el billete de ahora comenzó siendo una obligación del banco de darte monedas…

Lo que sí que tenemos claro es que, por ejemplo, un chalet de tres plantas no es dinero (aunque sea depósito de valor, podamos contar cosas en chalets – un portaaviones de la clase Nimitz valdrá unos cinco mil chalets –, y se podría argumentar que se puede pagar con él).

Parece pues que hay un indicio de que el dinero debería ser líquido. La liquidez de un activo financiero se basa en tres aspectos:

• La facilidad de ser convertido a corto plazo en efectivo
• La certidumbre de no incurrir en pérdidas al hacerlo (una acción, por ejemplo, tiene una cierta volatilidad, que no nos asegura poder venderla en cualquier momento sin perder dinero)
• Los bajos costes derivados de tal transacción (impuestos, penalizaciones, etc)

Siguiendo esta línea de pensamiento, se han establecido diversas definiciones de dinero. Éstas cambian según el país, pero generalmente son bastante similares. Y para cada definición, se obtiene un total diferente de dinero existente, llamado masa monetaria o agregado monetario, al sumar el efectivo en circulación con el saldo de diversos productos financieros líquidos (según sea la definición).

En la Unión Económica Europea se establecen tres agregados monetarios:

Crecimiento de los diversos agregados monetarios en la Eurozona.

• La masa monetaria M1 la constituyen el efectivo y los depósitos a la vista. Es un agregado estrecho que representa con mayor fidelidad que las otras dos la funcionalidad del dinero como medio de pago.
• La masa monetaria M2 la constituyen M1, más los depósitos a plazo inferior a dos años, más los depósitos disponibles con un preaviso de menos de tres meses. Da una visión intermedia entre las otras dos.
• La masa monetaria M3, por último, la constituyen la suma de M2, más cesiones temporales, participaciones en fondos de mercado monetario, más otros valores que no sean acciones y venzan en menos de dos años, y busca representar activos líquidos pero no tan restringidos. Es un agregado amplio que representa con mayor fidelidad la función del dinero como depósito de valor.

El Eurosistema (la conjunción del Banco Central Europeo y cada uno de los Bancos Centrales Nacionales de la eurozona) tiene como valor de referencia un crecimiento de M3 anual de un 4,5%. Hablaremos más de esto cuando hablemos de la inflación, pero por ahora sabed que cada día hay más euros en el mundo…

Los datos que mostramos salen del Banco de España, donde podréis encontrar multitud de información.

(Ningún artículo suficientemente relacionado)