Por ejemplo, si nuestra empresa saliera a bolsa pero nosotros retuviéramos un 25% para asegurarnos el control de nuestra empresa (manteniéndonos como accionistas de control), ésta tendría un capital flotante del 75%.

Sin un amplio free float la cotización se resiente en su liquidez. Esto es malo, pues entrar o salir de la posición es más difícil y costoso, y el valor se hace más volátil. Una empresa con mucho capital flotante, por tanto, será buena para el inversor. El capital flotante es, al fin y al cabo, la parte de la empresa que está expuesta a negociación; incluso se puede ignorar en muchas ocasiones el resto. Es lo que hace el IBEX 35, que a la hora de considerar la participación de un valor en el mercado, descuenta las acciones no disponibles.

Artículos relacionados:

1. ¿Dividendos o recompra de acciones?
2. 5 motivos para salir a bolsa
3. ¿Qué es una acción?

1. Bajo ninguna circunstancia hay que añadir importe a una posición en pérdida. La mente humana no mide el riesgo racionalmente; por pocas oportunidades que tengas de salir de una mala situación, la verás más probable (¡instinto de supervivencia!). Si estás perdiendo dinero cierra la posición y asume tu pérdida.  Esta es la primera regla porque es la más importante de todas, no por casualidad.
2. Actúa como un mercenario a sueldo, apúntate al bando ganador. No apuestes contra el mercado porque creas que es lo correcto según la teoría; juega en el sentido del mercado, o quédate fuera esperando los cambios.
3. No malgastes tus dos capitales, el que está en tu bolsillo y el que está en tu mente. Mantener posiciones en pérdida te desgasta no sólo materialmente, sino que mina rápidamente la confianza en uno mismo y la imparcialidad.
4. El objetivo no es comprar barato ni vender caro, sino comprar aquello que podré vender más caro; la fortaleza llama a la fortaleza, y las caídas a mayores caídas. Con esto no estamos del todo de acuerdo; la teoría del tonto aún más grande es muy peligrosa… pero hay que tener en cuenta que esto es un consejo de trader, un profesional que está encima del mercado permanentemente, vigilando sus posiciones abiertas.
5. En mercados alcistas sólo podremos estar largos o neutrales en bajistas cortos o neutrales. Jamás te posiciones en contra del mercado. Esto reitera la segunda regla, y cobra sentido porque…
6. …los mercados pueden estar “ilógicos” más tiempos del que los inversores pueden estar solventes. Esto es un hecho aplastante, apuntado por John Maynard Keynes. Obcecarse con una posición que tiene que darse la vuelta es una receta para la ruina. Además probablemente se dé la vuelta justo después de que te arruines.
7. Intenta aprovechar los días con gap para negociar todo lo posible. Los días que abren con un salto en el precio desde el cierre del anterior aún no han asimilado toda la información; son días volátiles donde se pueden obtener bastantes beneficios.
8. Para invertir con éxito piensa como un analista fundamental y opera como un técnico. A largo plazo los mercados son relativamente eficientes en la valoración de empresas, pero con una mayor resolución, las oscilaciones responden a un conocido juego de gráficas y estadísticas. Sería imprudente ignorar sin criterio las señales de cualquiera de los dos.
9. Las rachas de aciertos y fallos funcionan en ciclos. Cuando las cosas vayan bien, haz operaciones fuertes y agresivas; cuando las cosas vayan mal, reduce tu actividad y sosiégate, para intentar recuperar la visión de mercado, y no cometer más errores intentando enmendar los cometidos.
10. Utiliza sistemas simples. Huye de los sistemas de trading sofisticados; a menudo, las estrategias más sencillas resultan ser las más efectivas.
11. La comprensión de psicología de masas es muy a menudo más importante que los conocimientos de economía.
12. Los mercados bajistas son mucho más violentos que los alcistas; y si el mercado no es simétrico, la operativa del trader tampoco lo puede ser. Así, en tiempos de caídas las posiciones tendrán que ser más ágiles y agresivas, mientras que en subidas se podrán tener posiciones más prolongadas, manteniendo valores.
13. Las malas noticias nunca vienen solas. No pierdas de vista las señales de vuelta que aparecen en los precios de las empresas cercanas. Como dice el refrán, cuando las barbas del vecino veas cortar, pon las tuyas a remojar.
14. Sé paciente cuando tengas posiciones ganadoras, y enormemente impaciente con las posiciones perdedoras.
15. Las reglas están hechas para romperse. Lo esencial, y lo que diferencia al maestro, es saber cuándo hacerlo y por qué hacerlo.

Éstas son sus quince reglas. Son interesantes, y es útil reflexionar sobre ellas, pues algunas no se restringen a los mercados financieros. Si nosotros tuviéramos que resumirlas en tres reglas principales, serían las siguientes:

• Sé disciplinado. Comprende que no eres un ordenador, sino un ser humano, y tienes emociones que afectan a tu forma de pensar. Reconoce estas limitaciones, y establece sistemas para atajarlas: uso de stop-loss automáticos, por ejemplo. Realizar (o revisar varias) valoraciones antes de invertir una fuerte suma de dinero. Considerar el riesgo asociado a los beneficios esperados…
• Sé reflexivo. Las teorías son eso, teorías, y si algo tiene de característico la vida es que nos sorprende. No sigas ciegamente las teorías económicas, el informe que redactaste el mes pasado o lo que sabes que tiene que hacer el mercado porque sí. Párate, reflexiona, y actúa en consecuencia. Puede ser que observando lo que hacen los demás y aplicando el sentido común salgas mejor parado.
• Estate preparado. Para poder ser un buen profesional has de desarrollar todas las herramientas que puedas tener a tu alcance, y saber cuándo usar una u otra. Muchas de éstas sólo las obtendrás con experiencia: sabe el diablo más por viejo que por diablo.

(Ningún artículo suficientemente relacionado)

Lo primero: abrir una cuenta de valores

¿Dónde? En ING. Te preguntarás por qué ING y no otra. He aquí algunas poderosas razones:

• No cobra custodia. Esto es, tener tus acciones ahí no te cuesta nada. Esto es bueno desde el punto de vista del value investing (artículo). Sobre todo, una persona normal se cabrea cuando le presta al banco dinero y acciones y encima el banco le cobra por ello, cuando debería estarle pagando…
• Las comisiones de compraventa son competitivas. No serán quizás las mejores, pero son suficientemente buenas. Además, recientemente se ha visto que es el banco con mejor ratio calidad/precio.
• Tienes la cuenta naranja (o depósito naranja) para meter dinero cuando lo saques de bolsa, y está separado de tu cuenta principal, así que no sacas el dinero de tu “zona de ahorro”. Además da algo más que el ridículo 0,01% TAE de otros depósitos a la vista.
• Pero, lo más importante de todo, porque lo hemos elegido ya por ti. Te proponemos un bróker lo suficientemente bueno. Ahora puedes o bien hacer algo con ello, o pasarte la tarde mirando alternativas, y acabar por no hacer nada. Sé que harás eso porque le pasa a todo el mundo; a mí ya me pasó…

El día en que Santander estaba a cuatro euros, y nunca se me olvidará, dije “Mecachis, esto está barato, hay que comprar”. Entré en la web de mi banco, y no me dejaba comprar sin tener una cuenta de valores. Para tenerla había que ir a la sucursal, que estaba a veinte kilómetros.

“No pasa nada”, me dije, “otro día lo haré; una semana no es nada, es la crisis más grande de la historia, y no vamos a salir tan rápidamente”. Cinco meses después pasaba los diez euros, para seguir hasta acariciar los doce – casi un 200% de rentabilidad –, y yo fuera de mercado por un poco de pereza. Moraleja: No hay que subestimar nunca la fuerza de la procrastinación; todos somos humanos, y está en nuestra naturaleza.

Segundo: seleccionando algunos valores

Bien, ya tienes una cuenta de valores. Ahora lo que hay que hacer es seleccionar algunos valores interesantes. Recomendamos que compréis empresas sólidas, consolidadas, que hayan repartido históricamente un buen dividendo y siguieran haciéndolo durante la crisis, y que tengan un PER bajo. Algunos ejemplos pueden ser Santander, BBVA, Telefónica, Ferrovial… esto es lo que se conoce como Blue Chips. Además cogiendo estos valores te aseguras de que no se van a comportar muy diferente que el IBEX (más que nada porque son los pesos pesados en el mismo).

Elige valores que puedas olvidar durante largo tiempo sin hacerles caso. Sí, mola mucho hablar de las acciones que has comprado, abrir todas las mañanas las gráficas, y ver cada hora si has ganado dinero mientras estabas durmiendo o viendo House… pero no es la forma correcta de proceder.

Y por último, olvida tu cartera durante seis meses

                Primero, cuanto con más frecuencia mires la bolsa, más expuesto estás al ruido; subidas y bajadas puntuales, que, siendo un inversor a largo plazo, no te interesan. No sólo es esto una pérdida de tiempo, sino que es perjudicial para la salud (el cuerpo humano está preparado para hacer más caso a los disgustos que a las buenas noticias, por motivos evolutivos. Esto significa que una noticia mala no se compensa con una buena contrapuesta… por lo que cada bajada recuperada sin que la vieras ganas algo de vida).

                Segundo, despreocuparte por obligación de tu cartera te obligará a hacer análisis profundos de las inversiones, y a ser averso al riesgo. Durante este tiempo, ahorra dinero para invertir, fórmate mejor, sigue leyéndonos, y aprende sobre inversiones y finanzas, de forma que cuando dentro de seis meses llegue el momento de revisar la cartera, analizar las pérdidas y ganancias, mantener posiciones, cerrarlas y abrir otras nuevas, puedas tomar mejores decisiones.

Durante estos próximos seis meses…

Ya sólo queda suscribirte a Embolsados, si no lo has hecho aún. Y no estaría de más que complementaras con algo más de formación. Si no te espanta la idea, puedes leer un libro; uno que me encantó fue Un paseo aleatorio por Wall Street, de Burton Malkiel. Si conoces algún otro libro interesante como introducción a la inversión y las finanzas personales, puedes contárnoslo en los comentarios.

Nota: No, no estamos apuntados al programa de afiliados de Amazon, así que no ganamos dinero si compras ese libro…

(Ningún artículo suficientemente relacionado)

1. Obtener financiación en condiciones ventajosas para crecer

Cuando una empresa necesita dinero puede acudir a diversos canales de financiación. Un canal típico es pedir un préstamo a un banco. Otro canal típico es solicitar el préstamo a los accionistas. Y una tercera es salir a bolsa.

Al salir a bolsa mediante una oferta pública de venta, se buscan nuevos accionistas que quieran aportar capital a la empresa a cambio de una participación en la misma (las acciones). El capital obtenido por la venta de las acciones pasa a ser parte de los recursos propios de la empresa. De esta forma, la empresa obtiene grandes cantidades de capital que incorpora a su balance, aumentando su tamaño en lugar de sus deudas; de esta forma, no necesita volver a devolver el dinero con un interés (si bien ha vendido una parte suya, y tendrá que pagar dividendos a los accionistas).

2. Aumentar la liquidez de los accionistas

Aunque en una sociedad anónima las acciones son al portador, anónimas, puede ser complicado vender las acciones que poseen los dueños si no existe un mercado para ello. Si fueses dueño de una empresa no cotizada, vender tu participación sería muy costoso: tendrías que primero localizar a un comprador interesado, y acto seguido acordar con él una valoración objetiva de la empresa para venderle las acciones; probablemente, tal valoración constituiría un proyecto realizado por una firma profesional a cambio de unos cuantos miles de euros.

Una vez las acciones cotizan en un mercado, sin embargo, el precio está dado por la oferta y la demanda, por lo que podemos vender rápidamente nuestra participación – o aumentarla –, ¡con cuidado de no disparar o hundir el precio al hacerlo, por supuesto!

3. Establecer una valoración “objetiva” del valor de la empresa

Esto hay que tomárselo con un grano de sal, pues todos conocemos los argumentos en contra de la racionalidad de los mercados, la existencia de burbujas, y los límites en las valoraciones objetivas, pero se puede considerar que, en cierta forma, lo que vale una empresa es igual a lo que alguien está dispuesto a pagar por ella.

Tener un precio objetivo permite conocer en tiempo real la visión de la empresa que tiene el mercado, cómo está valorada, qué confianza se tiene en su cúpula directiva, en su capacidad de alcanzar objetivos y pagar dividendos, y en su probabilidad de supervivencia a largo plazo. Incluso podemos conocer, a través del precio, cómo se descuentan factores que la propia empresa puede no conocer, otorgando una útil medición de su rendimiento actual y expectativas futuras.

4. Hacerse un hueco entre las grandes

Es innegable que cotizar en bolsa otorga un aura especial a la empresa; el prestigio de poder tener la capacidad de cotizar refuerza la imagen de marca de la empresa. No hay más que ver las múltiples noticias que se generan en los anuncios de salidas de bolsa, además, para ver que la publicidad gratuita que conlleva una salida puede ofrecer retornos de inversión muy rápidos.

5. Crear una estructura amplia y estable de accionistas

Si la empresa no está cotizada, es probable que, debido a la poca liquidez de las acciones, estén muy concentradas: quizás en las manos de uno o dos socios; quizás en unos cuantos miembros de una familia. Como parte de la salida a bolsa se hace un estudio en el que se diseña la estructura del accionariado que se pretende obtener. Típicamente se conservará un porcentaje suficiente como para no perder el control de la compañía (uno de los temores más grandes frente a la salida a bolsa, y completamente infundado, pues se puede salir con un porcentaje muy bajo) , y se destinará el resto a segmentos específicos: un tramo a inversores institucionales, otro tramo a minoristas, otro a inversores internacionales, otro a empleados de la empresa…

Artículos relacionados:

1. ¿Qué es el capital flotante?
2. Subastas en la bolsa
3. ¿Dividendos o recompra de acciones?

En un mercado de corros no se negocia durante todo el día, sino sólo durante un corto período de tiempo. Durante este período se puede celebrar una subasta, si hay poco volumen, pero lo normal es hacer negociación normal – aunque en España, hasta hace poco, sólo se hacían subastas, pues los mercados de corros estaban reservados a los valores excluidos del continuo debido a su bajo volumen de contratación. Ahora, con el mercado de corros cerrado, cotizan por fixing.

Veamos cómo funciona un mercado de corros en negociación; por ejemplo, el mercado de futuros de Estados Unidos. Al mercado sólo pueden acceder traders autorizados. Éstos tienen una cuenta en la que se apuntan los contratos que han comprado o vendido (es decir, cuánto subyacente están comprometidos a comprar o vender), y el dinero con el que lo harán: a final de día tienen que tener unas garantías mínimas de efectivo y, en caso de incumplirlas, se les exigirá que introduzcan más dinero so pena de cerrarle las posiciones (la famosa margin call).

Una vez se abre la sesión, los traders pueden comprar y vender futuros a cualquier otro trader. Cuando se realiza una negociación, los participantes se intercambian papeletas indicando el precio y el número de contratos. Al hacerlo, también se notifica al liquidador, que registra y anuncia públicamente los precios. En el siguiente vídeo, de la famosa película Entre pillos anda el juego (trading places), vemos un ejemplo práctico de cómo funciona un mercado de corros. No os preocupéis si no lo entendéis, ahora mismo os lo explicamos.

Los malévolos hermanos Duke han comprado una copia robada del informe estatal sobre las cosechas de naranjas. El informe dice que la cosecha no ha ido bien, y por tanto no habrá tanto zumo de naranja disponible. Esto indica que el precio subirá, por la ley de la oferta y la demanda. Por tanto, empiezan a comprar futuros sobre concentrado de zumo de naranja congelado, sabiendo que el precio subirá.

Como hemos visto anteriormente, los futuros son contratos que nos obligan a comprar o vender a futuro una cantidad determinada del subyacente (en este caso, cada contrato son 15.000 libras (de las de peso) de zumo de naranja). Además, los futuros permiten generalmente negociar al margen: no hace falta tener depositado en la cuenta todo el dinero que usaremos para comprar, sólo una garantía de un porcentaje a final de día.

Como los hermanos tienen información privilegiada, tienen por seguro lo que va a hacer el mercado, por lo que tienen mucho menos riesgo. Por tanto, lo que hacen es apalancarse al máximo para poder ganar mucho más dinero (recordemos que, apalancándonos, multiplicamos tanto los beneficios como las pérdidas, y por tanto tanto la rentabilidad como el riesgo). Su posición es muy fuerte, tanto, que empiezan a acorralar al mercado (“to corner the market”). Es decir, tienen muchas órdenes de compra en comparación con las órdenes de venta del mercado, por lo que el precio, en virtud de la ley de la oferta y la demanda, comienza a subir. Además, el resto de brokers se huelen que algo saben y empiezan a seguirles, subiendo el precio…

…pero lo que no saben los hermanos Duke es que están usando información privilegiada falsa. Billy Ray Valentine y Louis Winthorpe han conseguido el informe verdadero, y les han pasado uno falso. Cuando el precio ha subido lo suficiente, y sabiendo que la cosecha no ha sufrido pérdidas (es decir, que los Duke están comprando muy caro sin saberlo), se lanzan a vender contratos de futuros.

Cada contrato que venden les compromete a vender en una fecha futura 15.000 libras de concentrado. Venden todo lo que pueden antes de que salga el informe de agricultura, y como todo el mundo, siguiendo a los hermanos Duke, quería comprar, encuentran mucho mercado, pudiendo vender todo lo que quieren a precios altos (recordemos que el mercado alcista se esfuerza en encontrar vendedores subiendo el precio para hacerlos atractivos a la venta). Ellos aún no tienen tanto concentrado, pero como creen que el precio va a desplomarse, suponen que podrán comprarlo más barato después para entregarlo a futuro.

Una vez sale el informe de agricultura, y se ve que los hermanos Duke han errado, el precio se desploma rápidamente (entre otras cosas, porque los hermanos tienen que vender lo que han comprado, inundando el mercado de oferta). Billy Ray y Winthorpe aprovechan para comprar futuros sobre las naranjas con todo el dinero que han ganado de vender los contratos antes. Así, cierran su operación: por cada contrato que venden, han comprado otro para la misma fecha. Lo único es que han comprado por un precio inferior a la venta. Por tanto, se han forrado.

No tanto con los hermanos. Repasemos su operación: han comprado todo lo que han podido antes del informe, para después vender como podían – por debajo del precio de compra -; es decir, han perdido cantidades ingentes de dinero. Por qué estaban obligados a vender? Estos hermanos son básicamente especuladores, no compran zumo de naranja para embotellarlo, sino que mercadean con él; por ello, lo que quieren es ganar dinero de la compra venta de naranja. Además, para multiplicar sus ganancias trabajan al margen, es decir, compran y venden más naranja de lo que pueden comprar con su dinero, pensando que podrán hacer frente a las diferencias. Esto les exige mantener unas garantías, como vimos anteriormente; al fallar en ello, pierden absolutamente todo su dinero (y se quedan sin dinero, ni zumo, ni nada). Si no hubieran trabajado al margen, podrían haber vendido las naranjas a menor precio: hubieran perdido mucho dinero, pero no todo. Esto es el peligro del apalancamiento…

Artículos relacionados:

1. Subastas en la bolsa
2. ¿Cómo se compra una acción? Operativa básica

Rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras
Clásico disclaimer financiero

Y, sin embargo, estudiar el pasado puede ser una herramienta útil. Esa gráfica es una representación de la historia de la empresa. De cuánto creían sus dueños que valía; por cuánto la compraron, por cuánto la vendieron. Cuántos la quieren en sus carteras.

Aquel que no conoce la historia está condenado a repetirla
Winston S. Churchill, Primer ministro de Inglaterra y premio Nobel de Literatura

Analizar los precios históricos de un valor es lo que se llama análisis técnico. Es un tema extenso – no en vano se ha ganado toda una etiqueta en este blog –, y hablaremos más sobre él que en esta introducción.

El análisis técnico es el contrapunto al análisis fundamental, que busca establecer el precio objetivo de una acción calculando el precio de la propia empresa a través de diversos modelos económicos, para dividir posteriormente entre el número de acciones, y que por no poder trazar fielmente el estado de la empresa a cada momento, no puede describir a corto plazo el comportamiento de los precios.

El análisis técnico tiene tres ramas fundamentales (o más bien, tres niveles):

• El análisis gráfico o chartismo, que analiza la estructura de los precios históricos, para identificar la tendencia del precio, una serie de niveles significativos de precios (los llamados soportes y resistencias), y otras señales que puedan o bien vaticinar una vuelta de la tendencia o bien confirmar su continuación.Por ejemplo, si observamos que la gráfica de precios dibuja la forma de una bandera, es un indicativo de que el precio seguirá subiendo (o bajando) como antes de dibujarla.
  Otro ejemplo sería la resistencia del IBEX a pasar de los 10.000 puntos (es una cifra muy redonda, y esto tiene efecto en la psicología de los inversores, que la ven más significativa que el 9973).
  El objetivo principal del chartismo es optimizar el momento en el que entramos o salimos de una posición que ya hemos elegido a través del análisis fundamental.
• El análisis cuantitativo intenta ir más allá de la pura observación de los datos, estableciendo indicadores estadísticos que, sobre los datos históricos, definan heurísticas de entrada o salida. De esta forma, si el indicador (calculado como una función matemática sobre datos históricos) supera un umbral determinado, deberíamos comprar el título, pues está sobrevendido.
• Finalmente, en los últimos tiempos se ha perfilado una nueva rama, el trading sistemático, también llamado robotrading o algotrading, que busca establecer sistemas automáticos de negociación que hagan uso de las últimas tecnologías informáticas para potenciar estos cálculos.

El análisis técnico ha sido largamente vilipendiado por los analistas fundamentales, que denunciaban su falta de rigor y lo tachaban de cábalas, de burda alquimia, al pretender adivinar el futuro a través de líneas y figuras. Sin embargo, en los últimos tiempos las nuevas tecnologías han abierto las puertas al uso de técnicas que no son otra cosa que un análisis técnico a gran velocidad. Ahora, cada vez un porcentaje mayor de la negociación de las bolsas se basa en decisiones y ejecuciones llevadas a cabo enteramente por máquinas, sin más intervención humana que desconectar aquellas que sean poco rentables, al cabo de un par de semanas o meses.

(Ningún artículo suficientemente relacionado)

Como os decía, esa línea tan seguida no es realmente una línea, sino más bien una serie de puntos. Cada punto es una negociación entre dos partes, a un precio. Y normalmente están bastante juntos, porque existe un precio relativamente objetivo que el mercado acepta. Pero hay momentos en los que el precio no está tan claro. Es entonces cuando entran en juego las subastas.

Las subastas buscan fijar un precio sólido, claro, para un valor, que por algún motivo ha dejado de tenerlo:

1. Puede que el mercado haya estado cerrado durante la noche, un festivo o cualquier otro período de tiempo, en el cual el precio haya podido variar sin referencias;
2. Puede haber ocurrido algún hecho, conocido o no, que haga dudar a los compradores y vendedores del precio objetivo de la acción (esto se detecta por una volatilidad muy alta, y fuera de lo normal, aunque no conozcamos el hecho);
3. Puede que se quiera fijar un precio más en un momento concreto del tiempo para publicarlo más permanentemente (final de día, o mediodía en algunas bolsas); o
4. Puede que simplemente el valor no tenga la suficiente liquidez como para constituir un precio sólido en un mercado continuo.

En el último caso, el valor está en subasta permanente. Es lo que se llama el fixing; se realizan dos subastas en todo el día, fijándose dos precios relativamente sólidos al día, en lugar de cotizar de forma continua.

El resto de casos afectan a un valor que normalmente está cotizando (esto es, las órdenes del libro de órdenes se ejecutan en cuanto pueden). En el mercado continuo español, por ejemplo, hay una subasta de apertura, una subasta de cierre, y pueden darse varias subastas de volatilidad, cada vez que el precio se aleja demasiado de cualquiera de estos dos precios:

• Precio estático: el precio con el que se cerró la última subasta (por ejemplo, el precio de apertura)
• Precio dinámico: el precio de la última negociación que se ejecutó para el título

Al llegar al límite que se establece a una distancia concreta de cualquiera de estos dos precios, el mercado “salta”, y se produce una subasta de volatilidad. Así, se busca fijar puntos estables de precios cuando el precio varía muy rápidamente, que sirvan un poco de referencia.

Dentro de una subasta podemos seguir introduciendo órdenes en el mercado,  pero ya no se ejecutarán inmediatamente, sino que quedarán registradas, pendientes (y modificables y cancelables) mientras dure la subasta. Una vez se termine la subasta – que suele tener una duración aleatoria para dificultar los intentos de manipulación del precio – el mercado se mantiene cerrado durante unos momentos.

Durante este tiempo, se busca el precio de la subasta. El precio es aquel que cumpla estos requisitos (en orden de importancia):

1. El que consiga el mayor cruce de operaciones / títulos / efectivo (creo que títulos)
2. El que mantenga un menor desequilibrio entre la oferta y la demanda de la subasta
3. El que esté del lado de mayor volumen de oferta o demanda
4. El que esté más cerca del último precio del valor (el precio dinámico)

Una vez se termine la subasta, hay un pequeño tiempo durante el cual no se pueden introducir órdenes, mientras se lanzan todas las ejecuciones a cruzar, y a partir de ahí se vuelve a abrir el mercado con el nuevo valor como precio estático.

Artículos relacionados:

1. ¿Cómo se compra una acción? Operativa básica
2. 5 motivos para salir a bolsa
3. El mercado de corros

Cuando quieres comprar o vender una acción, puedes lanzar una serie de órdenes. Estas órdenes se meten en el sistema y quedan a la espera de poderse ejecutar. Una vez se han ejecutado, la operación se liquida (típicamente a final de día) y se finaliza la transacción.

Los principales tipos de órdenes que se pueden dar son:

• Orden de mercado: esta orden hace que se compren las acciones a su precio actual, y si a medida que compras tus acciones va subiendo el precio, sigue comprando hasta comprarlas todas.
• Orden por lo mejor: esta orden hace que se compren todas las acciones que se puedan al precio actual, pero una vez suba el precio se dejan de comprar, aunque no se compren todas las que pediste.
• Orden limitada: en esta orden, se establece un precio máximo al que comprar (o mínimo al que vender) la acción. Cuando el precio baja de ese límite, se compran las acciones, y viceversa. Si durante la compra vuelve a subir, se deja de comprar.
• Orden stop-loss: es complementaria a la orden limitada; establece un precio mínimo al que comprar (o máximo al que vender). La idea es que si estamos largos en una acción (si la tenemos comprada) y el precio se desploma, que se venda automáticamente para limitar las pérdidas.

Las órdenes de todos los participantes se introducen en el libro de órdenes. El libro de órdenes son básicamente un par de colas de prioridad, en las que las órdenes se ordenan por precio. La que almacena las órdenes de compra se llama bid, y la que almacena las de venta, ask.

Esto es un diagrama simplificado del libro de órdenes para un valor concreto, en el que se ve una profundidad de mercado de cinco posiciones.

Normalmente hay una horquilla de precios, o spread, entre los de compra y los de venta. El tamaño de esta horquilla es una medida de la liquidez del mercado. Por ejemplo, en el mercado de divisas (este funcionamiento es común a muchos mercados bursátiles, no sólo a los de acciones), que es muy líquido, el spread puede estar en un 0,01, mientras que en un mercado poco líquido igual es diez veces superior o más. Cuanto más amplia sea la horquilla, más nos va a costar entrar y salir del mercado.

Cuando entra una orden de compra al mismo precio que la mejor oferta de venta...

...se cruzan las órdenes y se sacan del libro de órdenes. En este caso, la orden barrió el mercado, y modificó el precio de oferta ask.

Cuando la horquilla se cierra, y las primeras operaciones de ambas colas coinciden en precio, se cruzan las órdenes de ambos sentidos que coinciden en precio y se ejecutan, realizando una negociación. Entonces se sacan del sistema y se preparan para la liquidación. Tras la liquidación, en la que se traspasan títulos y efectivo, la transacción finaliza, y ¡pasamos a ser dueños de esa empresa!

Artículos relacionados:

1. ¿Qué es una acción?
2. Subastas en la bolsa
3. El mercado de corros

Keynes, un economista, observó que, en contra de las intenciones iniciales de los organizadores del concurso, los votantes no puntuaban a la mujer que ellos consideraban más hermosa, sino a aquella que creían que los demás votarían. Por supuesto, esto iteraba: había quien pensaba en lo que votarían aquellos que votaran pensando en las votaciones de los demás… Al final, las votaciones no tenían nada que ver con la belleza de las candidatas.

El curioso efecto se repite

Keynes, muy observador, se dio cuenta de que este proceso era análogo al de muchas participaciones en bolsa, en las que la gente compra acciones no por lo que cree que vale la empresa, sino porque cree que tras él otros vendrán a comprar la acción, y el precio seguirá subiendo. Ya sabemos cómo acaba esto, en burbuja. Incluso el especulador ya lo sabe, todo acabará por bajar, pero conoce que sólo le afectará al último de la cadena, y que mientras haya un “tonto aún más grande” que le compre la acción más cara, sacará beneficio. Debido a la naturaleza humana, pensar que uno será el último tonto no se nos suele pasar por la cabeza durante mucho tiempo.

Existe, sin embargo, este efecto en muchos más sitios que sólo en la bolsa. Otro de ellos es cómo se eligen las políticas gubernamentales…

Un ejemplo: el consumo de agua. A todas horas – más ahora en verano – se nos machaca con anuncios proclamando que hay sequía, que hay que ahorrar agua a nivel personal, ¡cierra el grifo mientras te lavas las manos! De lo contrario serás un criminal… No se te ocurra tirar un pañuelo al retrete, etcétera. Recordaréis el anuncio en el que un tipo vacía él solito un embalse entero.

Imaginemos que tenemos la potestad de llevar a cabo una única acción de ahorro de agua. Lógicamente querremos ahorrar toda la posible, así que procedamos a buscar ineficiencias… Nos dirigimos sin dilación a la página del Ministerio del Medio Ambiente, y encontramos rápidamente en un documento los resultados sobre el consumo de agua. El más reciente es de hace dos años, pero bueno. Para ver los datos originales se nos remite a la página principal del Instituto Nacional de Estadística (no a los datos, no, enlace a la página principal, y si quieres te lo buscas). Pero no hay problema, pues en el documento ya te dan procesada la información para que no tengas que trabajar mucho.

Vemos entonces datos como que el 88% de la red de distribución urbana es gasto de hogares. Ciertamente suena mucho gasto, un 88%… Leemos de seguido que las explotaciones agrícolas han reducido su gasto de agua, y rápidamente se nos muestra una “útil” gráfica de sistemas de riego agrícolas, para pasar en seguida a una comparativa del gasto del agua contra el aumento del PIB (?).

Juguemos con los datos…

No sé vosotros, pero nosotros hemos echado en falta un pequeño gráfico, que nos parece ligeramente más esclarecedor que el del PIB. Es éste:

Consumo de agua en 2007 en España

Sí señor, los hogares son los que más… Eh, ¡un momento! ¿Qué es esto? ¡No puede ser! ¡Pero esto no tiene nada que ver con lo que vivimos a diario! Pero sí, señoras y señores:

• Casi el ochenta por ciento del gasto de agua se produce en arcanos sistemas agrícolas (77%)
• Las pérdidas debidas al mal estado de la red urbana son casi tan grandes como el consumo agregado de todas las empresas y ayuntamientos (4% frente a 6%)
• El criminal gasto que hacemos, el principal foco de los esfuerzos mediáticos que pagamos entre todos (independientemente del gobierno de turno), toda la concienciación que se hace sobre el tema del agua, representa un 12% del consumo. El agua que bebemos, con el que nos lavamos, etc.

¿Merece la pena centrarse tanto en mejorar la eficiencia de un 12% del consumo frente a centrarse en un 77%? ¿Con qué cara le dices a la gente que no se lave a diario cuando pierdes más agua que todas las empresas de España? ¿Cómo ocurre esto?

Pues exactamente por el mismo motivo que en el concurso de belleza; el estado no elige las políticas más efectivas para nada, sino que elige las que cree que los votantes verán más efectivas. Los gastos a largo plazo interesan sólo si son grandes y se ven – como las grandes infraestructuras. Si, en cambio, son gastos indirectos, de resultados poco visibles para el ojo no atento o preparado, por cruciales que puedan ser, serán vilipendiados.

¿Creéis que no? ¿Y qué pasa entonces con los fondos para investigación?

(Ningún artículo suficientemente relacionado)