Embolsados

Esta ensalada de siglas confunde a muchos; ¿qué significa cada una? ¿No son lo mismo? ¿Cuál debería usar?

• ROA es el acrónimo de Return on Assets, y se define como la división de los ingresos netos entre el activo
• ROE es el acrónimo de Return on Equity, y se define como la división de los mismos ingresos netos, pero entre los recursos propios de los accionistas (en una empresa cotizada)
• ROI es el acrónimo de Return on Investment, y se define como la diferencia entre ingresos y gastos de inversión entre el coste de la inversión

Los ingresos netos de los que hablamos son después de deducir amortizaciones, impuestos, intereses, depreciaciones y demás gastos de inversión.

Si nos paramos a pensar vemos que ROA y ROE son casos particulares de un ROI general, que puede ser aplicado de muchas formas, según cómo definamos lo que entra o no en los ingresos y gastos de una inversión; éste es el principal problema del ROI: cada uno lo calcula como le da la gana.

ROA y ROE, por el contrario, son cantidades más concretas, pues se calculan a partir de cantidades contables cuyo método de cálculo está regulado (más aún, las empresas cotizadas han de publicar estas cantidades de forma periódica para conocimiento de sus accionistas).

Antes de ver cuál es la diferencia concreta, recordemos que el pasivo de una empresa tiene tres fuentes principales de capital:

• Los fondos propios de la empresa; es decir, el capital que los socios han puesto en la misma
• Las deudas de capital que se tienen con terceros (bancos, proveedores, etcétera)
• Las reservas de capital de la empresa de ejercicios anteriores

Una empresa básicamente es una máquina de hacer dinero con dinero; es decir, coge sus pasivos, los aplica a un proceso repetible que genera beneficio, y voilà, beneficio (qué fácil suena, ¿verdad?).

Pues para esto sirven ROA y ROE; para medir el desempeño de una empresa. Su diferencia estriba en que cada uno mide el dinero generado contra conjuntos diferentes de recursos utilizados. Mientras ROA utiliza los assets, es decir todos los activos (que son iguales a los pasivos), ROE utiliza sólo el capital invertido por los socios; de esta forma, ROE muestra con mayor claridad cómo es de eficiente la empresa en generar rendimientos.

Otra ventaja que tiene el ROE es que es una cifra más estable que el ROA; cada vez que la empresa tome prestado dinero éste último fluctuará, mientras que el primero se verá inalterado. Es por ello que si poseemos ambas cantidades podremos estimar  el apalancamiento de la empresa con su razón; esta estimación, por supuesto, obvia las reservas.

Sin embargo, todos los ROI que podamos calcular tienen una importante salvedad, y es que ignoran la existencia de riesgos en la inversión. Existen por supuesto formas de tener los riesgos en cuenta, pero de eso hablaremos otro día…

Artículos relacionados:

1. El modelo Du Pont