La estrategia de pares, también conocida como estrategia de spread, se lleva a cabo con dos productos relacionados, es decir, con una alta correlación. Estos productos tienen una diferencia de precio, o spread. Si el spread se abre, debido a la correlación histórica que tienen, uno podría esperar que se vayan a juntar de nuevo en un futuro…
Un ejemplo de empresas a elegir podría ser Pepsi y Coca Cola; ambas son empresas con una alta correlación: los años más calurosos ambos tendrán beneficios, y las euforias dietistas afectarán a ambas más o menos por igual. Ambas tienen gran dependencia de cadenas de distribución, de inspecciones sanitarias, han de invertir grandes cantidades de dinero en publicidad, ambas tienen una fuerte imagen de marca… se puede decir que son empresas gemelas.
Por tanto, la estrategia que seguiremos una vez detectado el aumento del spread será comprar acciones de la empresa que esté más barata haya bajado en su cotización y a la par vender de la que esté más cara haya subido. A medida que se cierre la diferencia de cotizaciones, será el momento de cerrar la posición y obtener beneficios.
En el gráfico se observa un spread que podríamos aprovechar
Lo interesante de esta técnica es que es completamente independiente de las fluctuaciones de mercado; si el mercado sube, ganaremos con el activo en que nos hayamos puesto largos, pero perderemos con el corto; si el marcado cae, ocurrirá de forma inversa; es decir, con un activo nos cubrimos de las pérdidas del otro.
Los únicos beneficios que obtendremos de esta estrategia se derivarán de la relación entre ambos precios. Además, al realizar una estrategia de pares, estamos realizando un arbitraje sobre los precios de ambos y sobre su correlación, y surge un efecto de profecía autocumplida que nos puede alegrar el día.
Esta estrategia, por tanto, nos permite hacer inversiones relativamente seguras (pues podremos independizar nuestras ganancias de las vicisitudes de la bolsa), pero en caso de una fuerte ganancia en cualquiera de las posiciones (una caída de la corta o una subida de la larga) nuestros beneficios serán minados por la posición alterna.
Por supuesto, hacer esto de forma automática tiene sus peligros; hay que evaluar primero si el spread se ha abierto de forma temporal (una noticia relativamente mala de la que la empresa se recuperará) o de forma definitiva (si una empresa ha entrado en bancarrota, mientras su “gemela” se lleva todos sus beneficios, no sería la mejor de las inversiones vender de la ganadora y comprar la empresa en bancarrota). Pese a ello, numerosos sistemas informáticos llevan a cabo estas estrategias de forma automática en hedge funds.
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